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澳门堵钱皇冠-关注国內白糖市场行情驱动因素的转换
发布时间:2020-01-11 13:31:18  来源: 网络

澳门堵钱皇冠-关注国內白糖市场行情驱动因素的转换

澳门堵钱皇冠,在遭遇去年熊市噩梦之后,今年的白糖市场一改颓势,现货市场借助着季末翘尾行情,局部地区价格突破6000元/吨关口,而郑糖期货指数突破5000点,目前已经进入高位震荡阶段。暨上一次资金助推上涨而迅速回落后,本次上涨趋势更具基本面的助力,疯狂的现货市场成为主要驱动力。受白糖现货价格提振带动,基差一度走高至500,从最近几个月的白糖工业库存可以看出,截止2019年9月底本制糖年度累计产糖1076.04万吨,同比提高45万吨,累计销糖1040.63万吨,同比提高54.75万吨,销糖率为96.71%,同比提高1.09个百分点,本年度的食糖销售进度非常快,很大程度上缓解了糖厂资金压力,致使榨季末期糖厂挺价意愿更强。

但随着国内进入新榨季,北方甜菜糖采摘收获在即,新的供应源即将中断本次短暂性的现货市场的驱动。根据天下粮仓调研统计,国庆假期期间新疆地区甜菜糖厂已经进入压榨高峰,近期新疆现货价格并未出现跟涨现象,反而有所降价,紧随其后的内蒙产区也将进入压榨高峰。此外,缺糖的现象也带动白糖内外价差扩大,配额外税至于沿海港口以及郑州盘面的价差一度扩大到1000元以上,给沿海加工厂带来较大利润。尽管因今年进口许可发放较晚,导致前期外糖冲击并不严重,但从统计数据也可以看出,7、8月食糖进口量激增的现象并非空穴来风,虽然此前在现货市场高昂的情绪下加工厂挺价意愿也偏强,对现货价格形成支撑,不过随着后期现货市场情绪熄灭后,供应充裕的压力将激增。以此来看,因榨季末期销售加快导致的供应紧张情况会随着甜菜糖及进口糖增加而有所缓解,现货情绪重回冷静后短期行情驱动即将告一段落,郑糖市场需要寻找新的驱动。

总体来看,进入新榨季后2019/20年度产销两端值得交易的因素并不太多,产量方面,目前甜菜糖压榨进入高峰,食糖产量潜在的变数主要集中在南方甘蔗身上。种植面积基本确定,较上年稳定,后续若天气状况良好,新榨季产量变数不大,根据农业农村部10月份预计,2019/20年度产量大致在1088万吨左右,后续关注单产因素,而食糖需求端保持稳定,依然保持在1500万吨之上,市场更多会关注产销之间大约400万吨食糖缺口的弥补途径。弥补方式主要来自两个途径,储备糖轮出和国外进口食糖,但近一两年国内制糖产业亏损严重,行业协会也在积极推动产业保护政策,在此条件下国家储备糖并不会低价抛储挫伤产业。后期来看,随着新榨季各产地开始加工生产,现货市场供应短缺的现象难以发生,抛储可能更大概率会发生在榨季尾声,当前出现的可能性不大。

而国外食糖进入途径也在发生一些改变,一方面前期打黑除恶进展不错,沿海、缅甸的非官方进口渠道遭到取缔,我们注意到中国台湾和缅甸作为传统非官方进口渠道的两大中转地,今年泰国食糖的进口量出现不同程度的减少,缅甸进口量低于近五年均值,中国台湾的进口量则较去年高峰期明显下滑。另一方面合法的进口途径也大概率将在明年5月22日后出现一定调整,前期保障措施税大概率不会延续,配额外食糖进口税将从85%恢复至50%,外糖进口途径未来将呈现出以合法进口代替非官方进口的趋势,侧面也将提高外糖进口成本。

尽管合法食糖进口总量依然受商务部管制,但配额外税降低后,配额外进口许可证将更加充分使用,合法进口比例将会提高,受此影响,内外糖价联动性也将继续加强,因产销因素难有足够动力驱动糖市,所以全球糖市的供需影响以及国际糖价波动将成为国内糖市长期性的驱动。

目前从各家机构的供需展望来看,对全球糖市在2019/20年度由供应过剩转向供应短缺抱有强烈预期,Green Pool近期就上调2019/20年度全球供应缺口至517万吨,尽管当前全球低油价影响不减,但巴西延续低糖高醇的生产策略,减产已成定局;印度、泰国则因前期多地干旱、洪水等恶劣天气将产量预估不断下调,释放的减产信号强烈,但是在诸多利好预期下国际糖价依然未能如期反转,其背后的供需矛盾被高库存所压制,暂时难以激化,由此可见,国内糖价长期性的驱动力仍需等待。当下糖市似乎进入真空期,底部基本形成,下行空间有限,而上涨幅度则受外盘高库存牵制,等风来但不知道风何时来,单边操作建议逢低布局远月多单为主。从跨期套利的角度来看,05合约较01合约的贴水100,不足以反映35%的税下调预期,可以尝试1-5合约正套操作,而从季节性角度来看,09合约属于翘尾旺季合约,05合约正值季节性库存高位,可以尝试5-9合约反套操作。(农产品期货网特约分析师——田亚雄、吴新扬,转载请注明来源)


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